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每經記者 夏冰
唯品會曾經是中國電商小而美的標桿。其推手則是紅杉資本（SequoiaCapital）的沈南鵬。然而，最新數據顯示，這個資本大鱷已經從唯品會巨額套現並"勝利大逃亡"。
公開資料顯示，唯品會在2010年和2011年先後獲得紅杉資本總計7000萬美元的融資，在美國紐交所上市前，紅杉持有唯品會19.3%的股份。
截至2014年3月31日，紅杉資本持有10，582，272股，占比9.4%。
2015年3月31日的股權數據顯示，紅杉資本持股比例為5%。
2016年3月31日公佈的最新股東數據中，紅杉資本已經不見蹤影。
由於雙方並未對每一筆減持都做出詳細披露，《每日經濟新聞》記者隻好根據已披露的部分公開資料來歷數一下紅杉資本的退出路徑：
2013年6月18日，紅杉資本減持90萬股。2013年3月-6月，經紅杉資本多次減持，持股縮減至16,766,702股普通股，占比15.2%。
根據唯品會2014年年度報告文件20-F，截至2014年3月31日，紅杉資本持股比例降至9.4%，當時獲利約5.25億美元。
2015年2月至3月間，紅杉資本以總作價0.213億美元減持唯品會16萬股。
若計入上述拋售的16萬股普通股，紅杉資本在2015年累計總共減持瞭5.64億美元的唯品會股票。
2015年6月24日，紅杉資本中國基金減持瞭約21萬股唯品會股票，套現2500多萬美元。在完成上述拋售後，紅杉資本中國基金還持有唯品會5,448,461股普通股，占後者總股本的5.5%。
以上累計獲利7.77億美元(不算匯率波動的話約合人民幣50.35億元)
沈南鵬是紅杉資本中國基金創始管理合夥人，也是SequoiaCapitalChinaURHoldingsLimited唯一擁有人。
而在紅杉資本"勝利大逃亡"的背後，則是唯品會從"流血上市"到走上神壇再到面臨困難的歷程。
業績增長放慢 一年市值蒸發100億美元
2012年3月23日，唯品會在紐交所成功掛牌，但其首日開盤並不被投資者看好，遭遇破發，股價一度從上市發行價6.5美元跌至4美元。
不過，隨著唯品會在電商行業裡率先扭虧為盈，唯品會開始逐漸得到資本市場的認可，唯品會股價從2013年夏天起就開始一路飆升，股價就像坐瞭火箭一樣節節上升，經歷瞭一段真正的"妖股"之旅。以折股後的股價計算，唯品會剛剛上市時的股價僅為0.4美元左右，而在2015年4月10日，唯品會的股價處在歷史最高點30.72美元，當時該公司的市值也一舉達到瞭178.79億美元。
值得註意的是，《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，目前唯品會的股價在12美元附近（2016年5月16日時股價），市值僅為71.6億美元。也就是說，唯品會用瞭1年的時間，市值便蒸發瞭近100億美元。
雖然唯品會的股價近一年來不斷下跌，但從表面數據看，唯品會在大部分時間都在大幅度增長。
唯品會2015年財報顯示，唯品會連續十三個季度盈利，2015年實現全年總凈營收同比大漲74%至402億元。
值得註意的是，業績盡管漂亮，但高速增長的神話已經今非昔比。
財報數據顯示，2013年之前，唯品會凈營收保持著200%以上的平均增速，2014年還在100%增速以上，2015Q1成分水嶺，2015年第二季度，唯品會總凈營收未能延續此前連續10個季度超過100%的同比增長率，當季為77.6%。第三季度唯品會總營收的同比增長率再次大幅度下滑，跌至63%，為歷史最低水平。2015年第四季度財報顯示，該季度凈營收同比增長65%。據其最新披露的財報顯示，2016年第一季度，總凈營收為121.7億元人民幣，低於市場預估的123.3億元，同比增長跌落至41%。
活躍用戶增速方面，記者註意到，在2014Q4活躍用戶突破1220萬人之後，近一年的時間裡隻增長瞭240萬活躍用戶，同比增速已經急速下降至47%，唯品會用戶增長放緩很大程度是受用戶獲取成本上升，以及男性用戶未被充分挖掘的影響。2016Q1財報中，其第一季活躍用戶數降至1970萬人，低於去年第四季的1980萬人。
值得註意的是，就在唯品會公佈財報的當日，唯品會重挫跌12.19%報收10.81美元。
造假等問題再度爆出
財報業績上不好看，唯品會需要做的無非是增加新用戶，提高交易量，找到新的利潤增長點，好再次恢復到以前股價"霸氣側漏"的時代。但就在最近大傢熱議《歡樂頌》電視劇中唯品會品牌如何神植入的當口，最近一個月裡，唯品會的假貨醜聞再度被媒體曝出。
5月5日央廣經濟之聲《天天315》一篇報道《"海淘"雅詩蘭黛產地竟是江蘇唯品會拒絕透露來源》稱，有消費者在唯品會"海淘"到江蘇產的雅詩蘭黛化妝品，但雅詩蘭黛客服表示該品牌沒有中國內地工廠，且唯品會非官方銷售渠道；然而唯品會客服則以"商業機密"為由拒絕透露商品來源。
5月6日法制日報報道《廈門假"耐克"賣給唯品會等商傢》的新聞讓唯品會的"售假"事件再次發酵。報道稱，不法分子購進明知是假冒的"耐克"運動鞋，然後銷售給"名鞋庫"、"唯品會"等商傢，銷售金額共計3000餘萬元。
值得註意的是，目前，唯品會上仍有上述兩種品牌的產品在售。《每日經濟新聞》在點擊知乎上發起的"唯品會的東西是正品嗎？"的討論頁面時註意到，上述話題得到網友極盡詳細的回答100多條，大多數網友們都有圖有案例地例舉瞭自己淘到"非正品"的貨及各類吐槽。
需要新的故事和增長點
"2016年唯品會在市場營銷方面最重要的就是抓新客戶，還是會采取各種辦法進行大量投入，比如新媒體等玩法。"極其低調的唯品會創始人兼董事長沈亞在最新財報發佈後答分析師問中如是提及。
在假貨醜聞頻出的背景下，唯品會要想增加用戶、提高銷售量進而做出漂亮財報的話，確實需要導流進一大批新鮮血液。於是，花重金砸廣告，通過明星效應吸引龐大粉絲市場，唯品會玩轉起瞭明星經濟。
記者註意到，除瞭植入電視劇《歡樂頌》的廣告外，今年4月19日，唯品會還請瞭大牌明星周傑倫擔任首席驚喜官，最近又請韓國明星崔珉起代言其5月12日的活動。此外，在地鐵、輕軌站裡，粉紅色的唯品會廣告也是隨處可見，可見唯品會在廣告宣傳上下足瞭血本。
此外，唯品會很快找到瞭新的業務增長點，即發力跨境電商和佈局互聯網金融等重點業務，這兩方面業務也有望成為其放手一搏的重要抓手。
在唯品會最新的財報解讀中，CFO楊東皓曾表示，跨境電商在可見的將來將成為唯品會下一個增長引擎。
另外，與阿裡、京東、蘇寧等電商平臺一樣，在主營業務漸漸穩固之後，唯品會也把觸角伸向瞭"她經濟"龐大市場下的互聯網金融市場。現任唯品會互聯網金融事業部總經理朱敬曾在接受媒體采訪時坦言，"我們起步晚於阿裡、京東，但非常清楚自身的客戶定位。雖然不僅僅是針對唯品會上的用戶去做金融服務，但至少是聚焦於唯品會上購物的那類用戶群去做深、做透，這樣才能實現差異化。"
唯品會在回復《每日經濟新聞》記者關於唯品會理財業務的時候表示，唯品金融作為目前眾多提供互聯網金融理財信息的平臺之一，在從事互聯網金融理財業務的時候，更註重利用唯品會的基因優勢。在唯品會的平臺上，80%以上的用戶為女性，因此其推出的理財產品會註重這部分用戶的需求，給消費者提更加適合用戶特點、更加豐富穩健的產品，更好地滿足她們的理財需求。
相較於其他一些電商平臺，唯品會探索互聯網金融尚處於起步階段，面對充滿誘惑力同時極具挑戰的消費金融市場，唯品金融目前上線的幾款金融產品成功與否還尚難定論，那究其根本，未來到底想打造的是怎樣一個金融服務平臺？交出怎樣的一份答卷呢？
對此，中國電子商務研究中心主任、研究員曹磊分析稱，唯品會互聯網金融業務可能面臨一些艱難挑戰，諸如當下互聯網金融正遭遇"史上最嚴"監管風暴、合規風險、BAT與京東金融的"先發優勢"、金融人才瓶頸等。但與此同時，唯品會去做互聯網金融也面臨著一些優勢機遇。比如，市場先期普及使得用戶教育完成（擁有數千萬海量會員）、消費升級大趨勢（推動平臺分期消費）、綜合電商平臺多年運行（積累買賣傢交易大數據）、自有支付並購即將完成（掌握資金流）、自建倉儲體系（利於開展B端供應鏈金融）、上市公司背景（便於利用資本市場杠桿撬動銀行授信）。
采訪中，多位互聯網金融業內人士對記者表示，電商涉足金融最重要的是把握好收益和風險的平衡。消費金融，最大的難點和挑戰就在於如何有效控制貸款的風險，而在目前征信體系尚不完善的環境下這種挑戰愈加嚴峻。
"當前的互金行業政策背景都是大力整治行業，對於唯品會來說，他們需要及時把握政策的動向，好及時調整互金業務的方向。"中國電子商務研究中心互聯網金融業分析師譚倩蕓對記者表示，唯品金融同樣也是可以借助原有的平臺轉換原來的用戶，這比較容易帶來一部分流量，更關鍵的還是看它後期的金融產品能不能做好，否則即使流量帶過去瞭，也是留不住的。
互聯網金融資深律師，上海漢路律師事務所主任曾智紅則認為："對於電商企業從事互聯網金融，一定要防微杜漸，不要存在虛假發標、自融以及資金池的情況，否則將構成非法集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。14部委4月27日召開的《處置非法集資聯SKB刻字筆席會議》確定網絡借貸機構不得涉嫌資金池，不得虛假發標，不得自融的規定。自融、虛假發標、資金池都有可能將投資者置於危險的境地，企業如果出現經營問題，後果不可想象。"
曾智紅對記者表示，"現在大部分出事的P2P互聯網金融平臺，大多是自融平臺，都有上述三個問題，如果資金鏈斷裂，投資人進行提現很容易發生擠兌危機，造成平臺倒閉。目前，14部委聯合加大對於互聯網金融違法與犯罪的監管查處，針對這種非法的平臺，投資人一定要慎重又慎重。"
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